證券時報記者 謝忠翔

2025年首個交易日，A股金融板塊幾乎全線“飄綠”。昨日，券商、保險、銀行等板塊均下跌，其中，銀行板塊午後回調明顯，收盤時跌逾2%。

回望剛剛過去的2024年，金融板塊整體走勢良好。以申萬一級行業來看，銀行和非銀金融兩大板塊全年分別實現34.39%和30.17%的漲幅，分列各行業漲幅第一、第二位。以銀行股為例，在高股息、低波動的紅利策略加持下，疊加被動基金和險資頻頻加倉等因素，多家國有大行股價屢屢突破上市以來新高。

展望2025年，多家券商分析師預判，未來低估值的紅利策略或仍將延續。

金融股新年遭遇回調

1月2日是2025年首個交易日，金融股集體回調。具體來看，非銀金融板塊中的證券板塊下跌5.39%，全天主力淨流出額達41.57億元，跌幅和主力淨流出額均居於申萬二級行業的首位。個股方麵，、分別下跌8.95%、8.31%，、、跌幅均超7%。此外，在保險板塊中，、、和跌超5%。

與此同時，銀行板塊也普遍回調，A股42家上市銀行均下跌，中小銀行跌幅居前。個股方麵，、、、、等15隻個股跌幅超過3%，隻有、等11隻個股跌幅低於2%。

從全市場來看，以銀行、保險為代表的紅利資產在首個交易日跌幅較為明顯。

2024年銀行板塊漲幅居首

2024年，隨著國債收益率等無風險利率指標的持續下行，作為能夠提供穩定分紅的高股息品種，銀行板塊相對較高的股息率已成為防禦屬性的主流投資選擇。

Wind數據顯示，銀行板塊在2024年的全年漲幅達34.39%，高居31個申萬一級行業第一位。2024年，在42隻A股銀行股中，有40隻個股漲幅超過10%，漲幅第一。

銀行股在2024年的大幅上漲離不開多輪資金的“同頻共振”。過去一年，保險資金、被動指數ETF基金等資金大幅買入上市銀行，2024年部分險資加速“買買買”，甚至頻繁“舉牌”，成為相關銀行的前十大股東。

例如，近日平安人壽公告稱，其委托的平安資管投資於H股股票，近日觸發了港交所舉牌行為；此外平安資管還在近期大幅增持和H股股份。

與此同時，高股息的銀行股2024年的分紅力度也明顯加大。近期，多家上市銀行陸續發布2024年度中期分紅實施公告，其中六大國有銀行的分紅規模尤為引人注目。

紅利策略有望持續有效

盡管2025年首個交易日銀行板塊遭遇“當頭一棒”，但拉長時間來看，銀行板塊是否仍值得投資？近期，多家券商研究所發布的銀行業2025年投資策略中普遍認為，紅利驅動銀行估值修複有望持續。不過，從基本麵來看，由淨息差持續收窄帶來的業績增速放緩也是行業普遍現象，銀行業仍麵臨著“息差保衛戰”的壓力。

預計，2025年銀行業經營穩定，淨息差壓力有望減小，債務處置工作有助於資產負債表修複。具體來看，高股息策略仍是2025年銀行股交易的主要邏輯，關注股息率的高低以及確定性，推薦國有大行，同時關注所在區域經濟穩定或存在邊際改善預期的標的。

研究所所長戴誌鋒在2025年銀行板塊投資策略中也提及，2025年上半年預計高股息避險品種仍然占優，下半年主要看政策落地效果。從基本麵看，預計銀行業息差降幅收窄，業績增長穩健，其中城商行有望業績增速較優。

馬祥雲團隊分析認為，2025年依然鮮明看好銀行股低估值、高股息、低持倉帶來的價值重估。核心優勢依然是低估值，估值修複方向不受市場風險偏好約束。該團隊認為，國債收益率和機構資金成本加速下行的過程中，對股息率容忍度持續提高，配置型資金開始重視國有行中期分紅及高股息價值。